Moncef Belkhayat, H&S Group et Dislog : Objectif 10 Milliards de DH en 2026 et Première IPO en Vue

💼 Quand un Entrepreneur Passe de 1,5 Million à un Empire de 10 Milliards…

Il y a vingt et un ans, Moncef Belkhayat quittait un poste confortable de vice-président dans les télécoms, rentrait d'un programme exécutif à Harvard, et repartait de presque zéro avec seulement 1,5 million de dirhams.

Aujourd'hui, il pilote H&S Group vers un objectif qui fait tourner les têtes : 10 milliards de dirhams de chiffre d'affaires en 2026. Et au cœur de cette stratégie ? Dislog Group, la plateforme historique devenue leader national de la distribution de produits de grande consommation, d'hygiène, de beauté et de santé.

Dans un entretien exclusif, Belkhayat ne se contente pas d'annoncer des chiffres. Il explique une vision, une méthode, et surtout une discipline. Parce que derrière les gros montants, il y a une histoire de patience, de synergies industrielles et d'une conviction profonde : les besoins essentiels des Marocains (manger, se soigner, se laver, se protéger) sont les meilleurs remparts contre la volatilité économique.

🏢 H&S Group : La Transformation Stratégique de 2026

En janvier 2026, H&S Invest Holding est devenu officiellement H&S Group. Ce n'est pas un simple rebranding. C'est une réorganisation profonde autour de six business units claires, chacune avec sa propre logique de croissance et, à terme, son propre parcours boursier.

Dislog Group reste le joyau de la couronne : le pôle « économie de la vie » par excellence. Il regroupe les activités de distribution de produits alimentaires, d'hygiène corporelle, de beauté et de dispositifs médicaux. C'est le socle historique sur lequel Belkhayat a construit tout le reste.

📦 Dislog Group : Le Moteur qui Tire Tout le Groupe

Si vous voulez comprendre la crédibilité de l'ambition des 10 milliards, il faut s'arrêter sur les chiffres de Dislog. En 2025, Dislog Group a affiché un chiffre d'affaires consolidé record de 4,6 milliards de dirhams. Pour 2026, l'entreprise table sur une croissance de 23% de son top line.

Avec plus de 2 700 collaborateurs, Dislog opère à la fois au Maroc et en Europe. Le groupe distribue des marques internationales leaders tout en développant ses propres marques et en renforçant sa présence dans la santé et le bien-être.

La préparation de l'IPO de Dislog est déjà bien avancée. CFG Bank a été mandatée pour piloter l'opération. Les estimations de valorisation circulent entre 500 et 600 millions d'euros (environ 5,3 à 6,3 milliards de DH), ce qui en ferait l'une des plus importantes introductions du marché marocain ces dernières années.

⚙️ Le Modèle « Build & Run » : Croissance Organique + Acquisitions + Synergies

Moncef Belkhayat ne cache pas sa recette. Il la résume en trois mots : Build & Run. Sur les 27% de croissance annuelle moyenne de l'EBITDA sur 18 ans, voici la décomposition :

Les Synergies en Action

Dislog illustre parfaitement cette mécanique. Le pôle bénéficie directement des synergies avec d'autres unités du groupe :

• La Voie Express / BLS (logistique et transport last-mile) optimisent la chaîne d'approvisionnement.
• Les activités de retail (One Retail) créent des canaux de distribution complémentaires.
• Les expertises en communication et médias renforcent la visibilité des marques.

Cette intégration verticale et horizontale réduit les coûts, améliore la marge et accélère le time-to-market.

💰 Le Financement : Discipline et Ouverture du Capital

Comment finance-t-on une telle croissance ? Belkhayat est transparent : sur l'ensemble des acquisitions, la part en fonds propres tourne autour de 30 à 40%. Le reste est financé par de la dette bancaire et des levées stratégiques. Quelques preuves concrètes :

Cette approche mixte permet de garder le contrôle tout en faisant entrer des partenaires de haut niveau qui apportent à la fois du capital et de la crédibilité internationale.

📊 Six IPO : Pourquoi Dislog en Premier ?

Le plan est clair : une IPO par pôle métier entre 2026 et 2030. Dislog Group ouvre le bal en 2026 pour plusieurs raisons :

Cette stratégie boursière massive vise plusieurs objectifs simultanés : lever du capital pour financer la croissance, renforcer la gouvernance, créer de la liquidité pour les actionnaires historiques et positionner H&S comme un champion national coté.

Belkhayat cite d'ailleurs Adil Douiri : si le Maroc avait 400 entreprises cotées au lieu de 80, le pays changerait de dimension.

🚫 La Ligne Rouge : Politique et Business Séparés

Ancien ministre de la Jeunesse et des Sports, Moncef Belkhayat a quitté la politique en décembre 2019. Sa position aujourd'hui est sans ambiguïté :

Dans un pays où les frontières entre sphères publique et privée sont parfois poreuses, cette séparation nette est remarquée. Elle est surtout cohérente avec une ambition boursière : la transparence totale exigée par la Bourse de Casablanca et l'AMMC ne tolère aucune zone grise.

🌟 Ce que Cette Stratégie Dit de l'Entrepreneuriat Marocain Moderne

Au-delà des chiffres, le parcours de Belkhayat et de H&S Group révèle plusieurs tendances de fond :

Dislog Group, avec son projet d'IPO en 2026, incarne cette nouvelle génération d'entreprises marocaines : ambitieuses, structurées, tournées vers l'Afrique et l'Europe, et prêtes à accepter la discipline du marché.