Nouvelle adjudication sous tension sur le marché obligataire marocain. Le Trésor a levé 2,5 milliards de dirhams sur les maturités 52 semaines et 5 ans, consentant des taux en hausse, tandis qu’aucune souscription n’a été retenue sur les lignes de 26 semaines et 15 ans, reflétant les anticipations complexes du marché monétaire et obligataire.
📊 Une demande forte mais des exigences de rendement à la hausse
Le Trésor a procédé le 10 mars 2026 à une nouvelle séance d'adjudication des bons du Trésor (BDT). Face à un besoin de financement toujours présent, l'État a levé 2,5 milliards de dirhams. En face, l'appétit des investisseurs institutionnels était pourtant au rendez-vous, avec une demande globale s'établissant à 7,66 milliards de dirhams, selon les résultats officiels publiés par la Direction du Trésor et des Finances Extérieures (DTFE).
Cependant, le Trésor a dû se montrer sélectif face aux exigences de rendement du marché, marquant un retour de tension sur les segments court et intermédiaire de la courbe, après une période d'accalmie observée lors des précédentes opérations de financement.
📈 Détail des levées et évolution de la courbe des taux
Les montants retenus lors de cette séance ont porté exclusivement sur deux lignes de la courbe souveraine : les maturités 52 semaines et 5 ans, à hauteur respectivement de 1,4 milliard de dirhams et 1,1 milliard de dirhams.
Le Trésor a préféré faire l'impasse sur le très court terme et le long terme : aucune souscription n’a été retenue sur les lignes de 26 semaines et de 15 ans, les taux exigés par les soumissionnaires étant probablement jugés trop onéreux ou inadéquats par rapport aux objectifs de gestion de la dette publique.
Côté rendements, la hausse est notable. Le taux du 52 semaines ressort à 2,393 %, s'inscrivant en hausse de 7,4 points de base (pbs) par rapport à son dernier Taux Moyen Pondéré (TMP) qui s'établissait à 2,319 %. Le 5 ans s’établit, lui, à 2,848 %, soit une progression encore plus marquée de 10 points de base par rapport à son dernier TMP (2,748 %).
| Maturité | Montant retenu | Taux de rendement (TMP) | Évolution (vs dernier TMP) |
|---|---|---|---|
| 26 semaines | 0 DH | - | Non retenu |
| 52 semaines | 1,4 Md DH | 2,393 % | +7,4 pbs |
| 5 ans | 1,1 Md DH | 2,848 % | +10,0 pbs |
| 15 ans | 0 DH | - | Non retenu |
Le règlement de cette opération d'adjudication de bons du Trésor est programmé pour le 16 mars 2026. Cette date marquera l'injection effective des fonds dans les caisses de l'État et la livraison des titres de créance aux investisseurs.
Commentaires (1)
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Le rejet total des soumissions sur le 26 semaines et le 15 ans prouve que le Trésor refuse de payer le prix fort exigé par les banques sur les extrémités de la courbe. La bataille sur les taux continue.