L’agence de notation Moody’s Ratings a annoncé ce vendredi 6 mars avoir relevé la perspective de la note souveraine du Maroc, passant de "stable" à "positive". Parallèlement, l'institution a confirmé la notation de long terme en devises locale et étrangère du Royaume à Ba1. Une décision qui témoigne de la confiance des marchés internationaux envers les fondamentaux macroéconomiques marocains.
Des progrès réguliers qui renforcent le profil de crédit
Selon les explications fournies par l'agence, cette amélioration de la perspective à "positive" reflète les progrès réguliers enregistrés par le Maroc sur les plans économique et budgétaire. Si cette dynamique se maintient, elle pourrait ouvrir la voie, à moyen terme, à une revalorisation de la note globale du pays (le rapprochant ainsi de la catégorie très prisée de l'Investment Grade).
Dans son analyse, Moody’s relève que l’économie marocaine bénéficie actuellement d’une croissance solide. Celle-ci n'est pas uniquement conjoncturelle : elle est soutenue par la mise en œuvre de réformes structurelles profondes et par une accélération marquée des investissements publics et privés.
Parallèlement, les efforts de consolidation budgétaire entrepris par le gouvernement commencent à produire des résultats tangibles, notamment grâce à une hausse soutenue et continue des recettes fiscales.
Des finances publiques sous pression face aux défis climatiques
Toutefois, le rapport de Moody’s souligne que ces avancées interviennent dans un contexte macroéconomique exigeant, où les finances publiques restent sous pression. L’agence attire l'attention sur plusieurs facteurs qui mobilisent les ressources de l'État :
- La poursuite et le financement des programmes sociaux (notamment la généralisation de la protection sociale).
- L’ampleur du programme d’investissements en infrastructures (eau, énergie, logistique, préparatifs de la Coupe du Monde 2030).
- L’exposition persistante du pays à divers chocs exogènes, avec une mention particulière pour les risques climatiques (stress hydrique).
Malgré ces contraintes, Moody’s estime que le maintien de la dynamique de croissance actuelle, couplée aux bons résultats budgétaires, pourrait permettre une réduction plus rapide que prévu de la dette publique. Ce scénario constituerait le principal catalyseur favorable pour un "upgrade" de la notation à l’avenir.
Comprendre les "Plafonds Pays"
Concernant les plafonds pays (Country Ceilings), indicateurs mesurant le risque maximum encouru par les entités domiciliées dans le pays :
Le plafond en monnaie locale demeure fixé à Baa1, soit trois crans au-dessus de la notation souveraine. Cela reflète la prévisibilité des institutions marocaines et une vulnérabilité externe limitée, bien que contrebalancée par le poids encore important du secteur public dans l’économie globale.
Le plafond en devises étrangères est quant à lui maintenu à Baa2 (un cran en dessous de la monnaie locale). Ce niveau traduit un risque très modéré de transfert et de convertibilité dans un scénario extrême de stress financier. L'agence rappelle à ce titre que le Maroc poursuit une stratégie de libéralisation de son régime de change, appelée à avancer de manière graduelle et sécurisée.
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Une excellente nouvelle pour le coût de la dette du Trésor à l'international. Cette perspective "positive" de Moody's, qui suit la révision de S&P en fin d'année dernière, nous rapproche concrètement du statut "Investment Grade". Cela devrait rassurer les investisseurs étrangers sur la place de Casablanca.