Le premier Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) pour l'année 2026 s'approche à grands pas. Dans un contexte marqué par une maîtrise remarquable de l'inflation, une conjoncture économique optimiste au niveau national et un climat mondial toujours incertain, la Banque Centrale donnera-t-elle un nouveau coup de pouce à la politique monétaire ou privilégiera-t-elle la prudence ?
Un exercice 2025 marqué par une forte résilience
La première réunion trimestrielle de l'institution d'émission interviendra pour examiner l'évolution de la conjoncture économique et ajuster les projections macroéconomiques à moyen terme. Ce conseil se tient après un exercice 2025 qui a déjoué de nombreux pronostics pessimistes.
L'année écoulée s'est en effet soldée par une forte croissance économique atteignant 5%, accompagnée d'un atterrissage en douceur spectaculaire de l'inflation, contenue à seulement 0,8%. Dans ce climat de redressement, BAM avait d'ailleurs opté l'année dernière pour une unique baisse de son taux directeur (de 25 points de base en mars 2025).
Les arguments en faveur d'un assouplissement monétaire
Faut-il alors tabler sur une nouvelle baisse du taux directeur lors de ce mois de mars 2026 ? Plusieurs indicateurs militent en faveur d'un relâchement des taux pour soutenir l'économie réelle.
Selon une note de recherche de la société de Bourse Attijari Global Research (AGR), les anticipations concernant la hausse des prix sont très rassurantes. L'inflation est projetée à 1,3% pour l'ensemble de l'année 2026. Ce niveau, largement inférieur au taux directeur actuel, offrirait à Bank Al-Maghrib une marge de manœuvre technique et théorique particulièrement intéressante.
Le deuxième facteur mis en avant par les analystes réside dans l'évolution des besoins de financement du Trésor et des entreprises privées. Dans un contexte où les taux réels restent élevés, un abaissement du coût de l'argent permettrait d'alléger la charge de la dette et de stimuler massivement l'investissement privé.
L'équation climatique et géopolitique
Malgré ces signaux verts, le Conseil devra trancher dans un environnement où le niveau d'incertitude demeure prégnant. Sur le plan international, la persistance des tensions géopolitiques (notamment le conflit au Moyen-Orient) continue de faire peser un risque sur les chaînes d'approvisionnement et les cours de l'énergie.
Sur le plan interne, la situation est paradoxale. Le retour tant espéré de précipitations abondantes vient de rompre un cycle dramatique de sept années de sécheresse, redonnant espoir au secteur agricole vital pour la croissance. Cependant, cette même pluviométrie exceptionnelle a provoqué d'importantes contraintes logistiques, illustrées par la paralysie temporaire de certaines provinces (comme Ksar El Kébir), avec des impacts économiques et sociaux locaux à ne pas négliger.
Face à cette balance entre maîtrise de l'inflation et incertitudes exogènes, la décision du Wali de Bank Al-Maghrib sera scrutée avec la plus grande attention par l'ensemble de la place financière.
Commentaires (1)
Laissez votre prévision
Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *
Avec une inflation à 0,8% l'année dernière et des prévisions à 1,3%, un statu quo serait difficilement justifiable pour soutenir la relance du crédit. Je parie sur une baisse de 25 points de base dès ce mois de mars.